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作者:吴子豪(eToro亚洲高级分析师)

 

新冠肺炎疫情给全球经济带来重大冲击,各国政府纷纷推出刺激经济措施以图挽救经济。美国联邦储备委员会23日宣布重磅消息,表示将继续购买美国国债和抵押贷款支持证券以支持市场平稳运行,不设额度上限,相当于开放式的量化宽松政策。

实际上,自疫情在美国暴发以来,美联储已多次出台货币宽松政策支撑美国经济。目前,美联储已将联邦基金利率目标区间下调到0%0.25%之间。此前,美联储还宣布启动7000亿美元量化宽松政策,并启动商业票据融资机制。笔者认为这可能是很多人一生之中看到央行最激进的一次行动。然而,即使当局已宣布各种刺激措施,但市场似乎不受刺激,期望发生的作用尚未出现。

 

经济为何刺激不起来?

 

在当前危机底下,财政及货币政策当然重要,更重要是公共卫生政策的实施。各地政府已公布相关政策,市场理应反弹,只不过现在仍未见经济问题解决或慢慢复苏的迹象。

当今市场仍由情绪主导,并非看GDP或失业率等经济数据,所以即使股市暴跌触发熔断,抛售潮仍未冷静下来。315日在联储局公布减息后,美股开市期货跌幅立即触及5%跌幅被限制价格交易,市场开盘后随即触发熔断,交易被中止。截至执笔之时,美股在两个星期内已发生4次熔断。可以预期,一日感染数字未受控,恐慌性抛售仍会持续发生。毕竟货币政策并非真正能医新冠肺炎的良药。

更糟糕的是,我们从市场讯号看到的是投资者选择提早离场,因为企业2020年的收益肯定会收缩,经济衰退似乎必定到来。就以航空业为例,全球封锁之下旅游相关行业“血流成河”,环球航空业急需2,000亿美元紧急援助,当中波音需要600亿美元援助资金,这些只是受大流行(Pandemic)影响无数企业的例子。市场暴跌及供应受阻,投资者要有心理准备将迎来经济衰退。虽然投资者考虑过当前状况已作出反应,但更让人担忧的是,这场危机何时完结仍是未知数,除非能及时研发出治疗药物。

 

息减无可减,忧联储局再无弹药!

 

另外,联储局减息的举措在当前危机下并未发挥作用。正如上文指出,航空业正值危急存亡之时,每天公布的新措施都是对旅游、酒店及观光业一次又一次打击。多国已发出旅游警示,部分更实施全球封关。当人人保持社交距离,在家工作和避免外出,透过借平钱来刺激消费的板斧似乎不太有效。

以此趋势来看,若经济在未来数周以至几个月内继续无起色,联储局将落入日本般境况、面临息减无可减的局面。由2015年至2018年辛苦累积的加息幅度在过去两星期打回原形,倘若情况再恶化,联储局已再无弹药。

 

漫长黑夜有尽头吗?

 

投资者要相信黑夜过后是黎明,但漫长黑夜有多长?新冠肺炎大流行曝露了全球卫生医疗服务的缺陷。财政及货币政策固然重要,但为了阻止病毒传播,还看各国政府能否采取更强大的公共卫生政策。即使派钱也要人民有地方花钱才行,这招只能减轻人们的财政压力,却不能消灭疫症。

纵观目前状况,仍有许多问题未有答案,不确定因素仍居多,坊间资讯多多却缺乏真正理解。肯定的是,我们正处于低点,却无从预计距离市场筑底反弹还有多久。