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     假设华尔街正在进行的修正演变成彻底的熊市,美国主要股指从高峰到低谷的跌幅至少达20%,那么我们会看到什么样的熊市呢?

    虽然所有的熊市都各不相同,但它们发生的频率低于牛市,而且平均而言持续时间要短得多。它们也可能极具破坏性。

    股市不是经济,经济也不是股市,但在过去的半个世纪中,每次美国经济衰退都伴随着华尔街的剧跌。历史会在明年或2020年重演吗?

    独立财务顾问Dana Anspach表示,自1900年以来,标普500指数经历过32个熊市,大约每三年半出现一次。

    First Trust Portfolios的分析师计算出,自1926年以来熊市阶段平均持续1.4年,平均累计跌幅为41%。

    在此同时,Bespoke投资集团观察1927年以来的数据,测算熊市平均为期更短,为296个日历天。

    华尔街2000-02年及2007-09年的最近两次熊市当中,标普500指数分别跌掉45%及50%。这推使MSCI明晟全球市场指数分别挫跌50%及60%。

    华尔街当前的修正走势使得标普500指数较一个月前的峰值下跌11.5%,而MSCI明晟全球市场指数较1月峰值的跌幅则高达15%,部分原因也是新兴市场大幅走疲所致。比方说,中国市场较1月高点已下挫30%。

    然而,只要美股卖压仅仅是个修正,这波为期数年的牛市仍然为有史以来第二长的涨势,尽管其正失去动能。目前存在强有力的理由相信这波走势将转为熊市,但要猜到正确的时点有其难度。

    随着人口及经济扩张,牛市持续时间远比熊市来得更久。更多人口意谓着需要投资的储蓄更多,而且由于股票历来提供的报酬高于债券,使得股市吸引更多这类资金,且随着时间的推移上涨。

    据Bespoke投资集团,自1927年以来,牛市平均持续近1,000天。历年来最长的一次发生在1987年末至2000年初,为期长达4,494天。若当前持续逾3,000天的走势延续至2021年6月29日,则可望打破这个纪录。

    而根据FT Portfolios数据的下图显示,自1927年以来,牛市平均持续时间为9.1年,平均累计的总报酬率为480%。目前这波牛市已持续了9.7年。

    根据Dana Anspach,标普500指数所有交易天数中有53%是“上涨”,有47%是“下跌”。以月份来看,上涨和下跌的比例分别是58%和42%,以季来看则是63%和37%。

    标普500指数10月下挫6.9%,创七年来单月最大跌幅。如今估值是否够便宜,以及脆弱的人气能否整固到足以引发反弹?抑或是投资人担心经济成长、贸易、美国升息及未来获利表现,使得空方仍占上风?